목차
제1편 기업가지 창출 - 신 경영패러다임
제1장 가치창조경영의 중요성 = 3
1. 우리나라 기업의 경영현황 = 4
2. 기업가치극대화 = 8
(1) 기업목표 = 8
(2) 주주가치 = 10
3. 가치창조경영의 물결 = 12
(1) 새로운 성과지표의 등장 = 12
(2) 미국의 동향 = 16
(3) 그 밖의 국가동향 = 18
4. 국내 기업에의 도입전망 = 21
(1) 자본시장의 동향 = 23
(2)기업 경영권 시장 = 28
부록 한국기업의 실질적 경영성과
제2장 기업가치평가의 전략적 의미 = 37
1. 기업가치의 결정요인 = 37
2. 경영전략적 활용 = 41
3. 가치참조경영의 도구-5각형 모델 = 45
4. 가치창조경영의 도구-주주가치모형 = 49
(1) 1단계 : 주주가치의 목표설정 = 50
(2) 2단계 : 가치중심의 사업포트폴리오관리와 자원배분을 위한 프로세스의 구축 = 51
(3) 3단계 : 가치창조경영을 위한 하부구조의 구축 = 56
(4) 4단계 : 가치창조경영과 기타 경영관리절차와의 관계 = 57
제2편 기업기치 측정의 기본요소
제3장 재무체표와 현금흐름 = 63
1. 기업의정의와 재무제표 = 63
2. 기업가치 평가정보와 재무제표 = 67
3. 기업가치 평가와 자본시장정보 = 71
4. 기업가치 평가와 현금흐름 측정사례 = 73
제4장 자본비용의 측정 = 79
1. 자본비용의 개념 = 80
2. 타인자본비용 = 82
3. 자기자본비용 = 87
(1) 배당성장모형(dividend growth model)에 의한 측정 = 87
(2) CAPM을 이용한 측정 = 89
(3) APM을 이용한 측정 = 91
4. 기업의 자본비용측정 : 가중평균자본비용(WACC) = 94
5. 발행비용(flotation costs)의 고려 = 100
제5장 기업가치 평가절차 = 103
1. 기업가치 평가와 무한대모형 = 103
2. 기업가치 평가절차 = 106
(1) 기업의경제적수명 = 108
(2) 현금흐름의 크기 = 109
(3) 자본비용의 추정 = 112
(4) 기업가치의 평가 = 113
제3편 기업가치 측정의 이론적 모형
제6장 현금흐름 할인모형 = 121
1. 회사채의 평가 = 123
(1) 회사채(corporate bond)의 특징 및 가치 = 124
(2) 만기수익률의 측정 = 126
(3) 채권수익률 k의구성 = 128
2. 보통주의 평가 = 129
(1) 성장하지 않는 주식 = 130
(2) 일정하게 성장하는 주식 : Gordon 모형 = 131
(3) 초과성장하는 주식 = 133
(4) 성장기회의 가치(PVGO) = 136
(5) 주주의 요구수익률 k의 구성요소 = 140
(6) 이익평가모형 = 141
제7장 FCF모형 = 144
1. 자금운용 접근법과 자금조달 접근법 = 144
(1) 현금유출액 측정 = 145
(2) 현금유입액 측정 = 147
2. 잉여현금흐름 접근법 = 148
3. 잉여현금흐름 추정사례 = 153
4. 잉여현금흐름의 예측과 FCF법 적용사례 = 161
제8장 회계학적 모형 = 166
1. 회계정보의 유용성 = 166
2. 내재가치분석-회계학적 모형의 전개 = 171
(1) 기업 전체측면에서의 기업가치 = 173
(2) 주주측면에서의 기업가치 = 174
(3) 가치측정 모델로서의 EE = 175
(4) 회계제도 선택과 가치모형 = 177
3. 기타 회계수치와 기업가치 = 179
(1) 기업가치 측정을 위한 수치들 = 179
(2) 회계적 가치평가의 최소한의 조건들 = 183
4. 적용상 문제점들 = 184
(1) 예측기간 산정 = 185
(2) 할인율 = 186
(3) 자기자본가치 접근법(equity approach)과 전체기업가치 접근법 (entity approach) = 187
제9장 EVA모형 = 189
1. EVA와 초과이익(EE)그리고 현금흐름 = 189
2. EVA와 MVA = 192
3. EVA산출을 위한 수정항목 = 196
(1) 회계상 이익으로부터 현금흐름 수정 = 196
(2) 적절한 성과평가를 위한 수정 = 198
(3) 주주자본 등가물(equity equivalent) = 199
4. EVA의 실무적용 = 199
5. EVA산정을 위한 재무제표 수정사례 = 207
(1) 각 항목별로 요구되는 조정사항의 분석 = 209
(2) 재무제표 조정사항을 고려한 투하자본의 산정 = 211
(3) 세후 영업이익의 산정 = 214
6. EVA의 유효성 = 217
7. Free Cash Flow와 EVA에 의한 기업가치모형의 상호 호환성 = 220
부록Ⅰ. EVA산정을 위한 투하자본 및 NOPLAT의 계산 = 224
Ⅱ. EVA에서 흔히 질문되는 의문사항 = 227
제10장 주가대수(multiples)모형 = 229
1. 주가배수 분석 = 230
(1) P／E 비율 = 230
(2) MV／BV비율(M／B비율) = 237
(3) 기타 비율들 = 240
2. 주가매수 사용시 유의사항 = 241
(1) 유사기업의 선택 = 241
(2) 예측치 對 과거실적치 사용 = 244
(3) 배수의 해석과 비교 = 246
3. 주가배수의 시사점 = 248
(1) 투자전략 = 248
(2) 보조적 평가기법으로서의 주가배수모형 = 249
제11장 옵션모형 = 251
1. 옵션의 기본개념 = 252
(1) NPV와 옵션가치의 관계 = 253
(2) 옵션가격결정모형 = 255
2. 실물옵션의 가치평가 = 258
(1) 실물옵션의 유형 = 258
(2) 확장옵션의 가치평가 = 270
(3) 전략적 투자의 가치평가와 실물옵션 평가의 이항분포모형 = 263
(4) 단계적 투자의 가치평가 : 시장 테스트 투자의 이항분포모형 = 270
3. 금융옵션의 가치평가 = 279
(1) 신주인수권의 가치평가 = 279
(2) 전환사채의 가치평가 = 283
제4편 기업가치평가론의 응용 - 가치창조경영
제12장 사업부문별 회계 및 Value Center = 293
1. 사업부문과 기업가치평가 = 294
(1) 초과이익 = 295
(2) 투하자산 = 300
2. 분권경영과 Value Center = 303
(1) 분권경영의 유형 = 304
(2) 사업부제를 한층 강화시킨 가치중심제 또는 分社制 = 306
(3) 분사제의 선결요건 = 313
제13장 경영성과 평가와 경영자 보상 = 316
1. 현금흐름 성과지표 = 317
(1) ROIC도표 = 317
(2) EVA도표 = 322
(3) MVA도표 = 323
(4) Stock Price도표 = 328
2. 경영자의 보상기준 = 331
3. 기업도산과 현금흐름 = 335
(1) 최악의 기업경영성과는 도산 = 336
(2) 현금흐름형 기업도산 예측모형 = 337
(3) 도산기업의 현금흐름 변수가 보여주는 특징 = 340
제14장 최적경영자원 배분 - 사업구조조정 = 343
1. 사업구조조정의 중요성 = 343
2. 선택과 집중의 의사결정 기준 = 346
3. VIC 기준 = 348
4. 사업구조조정과 전략적 모니터링 = 353
제15장 신규공모주의 가치평가 = 362
1. 신규공모주의 저평가현상 = 363
2. 신규공모주의 가치평가 = 365
(1) 주가배수(multiples)법 = 367
(2) 현금흐름 할인법 = 368
3. 우리나라의 신규공모주 가격결정제도 = 370
(1) 자산가치 = 373
(2) 수익가치 = 375
(3) 상대가치 = 378
4. 공모가격 결정사례 = 380
(1) 기업현황 및 전망 = 381
(2) 공모가격의 산정 = 382
(3) 주가배수법에 의한 가치평가 = 384
제16장 기업합병 및 인수(M＆A) = 388
1. M&A의 동기와 기대효과 = 389
(1) 시너지 동기 = 391
(2) 대리문제 = 395
(3) 기타 동기 = 396
2. 인수가격 결정 = 398
(1) 비교 분석법 = 398
(2) FCF와 EP를 이용한 가치측정 = 401
(3) 인수가격결정 전략 = 403
(4) 시나리오분석 = 405
3. M&A사례 : 질렛의 듀라셀 인수 = 407
(1) 기업인수의 배경 = 407
(2) 기업가치의 평가 = 409
(3) Gillette사의 가치창출 = 413
4. 해외 자회사의 가치평가 = 414
(1) 자회사의 예상 수익과 현금흐름 예측 = 414
(2) 환율 불확실성과 자본비용 = 416
(3) 본국 지표로의 전환 = 418
제17장 금융업의 기업가치평가 =420
1. 전체기업가치 접근법과 자기자본가치 접근법 = 420
(1) 전체기업가치 접근법 = 422
(2) 자기자본가치 접근법 = 422
2. 예대마진 평가모형 = 423
3. 은행의 재무제표와 현금흐름 정보 = 426
(1) 현금유입액 = 426
(2) 현금유출액 = 431
4. 은행업 기업가치 평가사례 = 435
(1) 예대마진 평가모형 = 435
(2) 대출금리 및 예금금리의 복잡성 고려 = 437
(3) 대출 부실화 확률의 고려 = 439
5. 증권업과 보험업의 가치평가 = 445
(1) 적용가능한 평가모형 = 445
(2) 금융업의 주주자본 등가물 = 447
제18장 벤처기업의 가치평가 = 449
1. 벤처기업의 특성 = 450
(1) 일반적 특성 =450
(2) 재무적 특성 = 452
2. 사업모델별 현금흐름분석 = 454
3. 벤처기업의 가치평가방법 = 459
(1) FCF법 = 459
(2) APV법 = 461
(3) EVA법 = 463
(4) 상대가치법 = 464
(5) 벤처캐피탈 방법 = 467
(6) 옵션접근법 = 469
제19장 가치창조경영의 전개 = 471
1. 이익있는 성장의 장기적 지속 = 471
2. 가치창조경영의 경로 = 478
3. 가치참조경영의 전개 = 483
4. 가치창조경영의 경영관 = 489
참고문헌 = 495
찾아보기 = 505
