목차
제1편 경영분석의 기초
제1장 현대경영분석의 개요
제1절 경영분석의 의의 = 4
제2절 경영정보의 수요 = 5
1. 금융기관, 거래처 = 6
2. 증권투자자, 주주 = 8
3. 경영자 = 10
4. 정부·공공기관 = 11
5. 종업원, 노동단체, 소비자보호단체 등 = 11
제3절 경영정보의 공급과 본서의 구성 = 12
1. 기업관계자료 = 13
(1) 기업관계자료의 종류 = 13
(2) 자료 이용의 기준 = 15
2. 정보처리시스템 = 17
(1) 전통적 재무제표분석 = 17
(2) 현대경영분석 = 18
제4절 경영분석의 역사적 발전 = 21
요약 = 27
주요용어 = 27
연습문제 = 27
제2장 경영분석의 기초자료 : 재무제표
제1절 대차대조표 = 30
1. 대차대조표의 구조와 내용 = 30
(1) 자산항목 = 32
(2) 부채·자본항목 = 33
2. 대차대조표 분석의 초점 = 34
3. 대차대조표 자료 이용상의 유의점 = 36
제2절 손익계산서 = 38
1. 손익계산서의 구조와 내용 = 38
2. 손익계산서 분석의 초점 = 41
3. 손익계산서 자료 이용상의 유의점 = 43
제3절 비회계적 경영분석자료 = 48
1. 내부자료 = 48
2. 외부자료 = 50
요약 = 52
주요용어 = 52
연습문제 = 52
제2편 재무적 건전도의 평가
제3장 재무비율분석
제1절 비율분석의 의의 = 58
1. 비율분석의 유용성 = 58
2. 비율분석상의 유의점 = 59
제2절 재무비율의 분류 = 60
1. 분석자료에 의한 분류 = 61
2. 분석방법에 의한 분류 = 61
3. 의사결정자의 정보필요에 따른 분류 = 62
제3절 재무제표분석을 위한 사례 : 전자 3사 = 64
1. 전자산업의 개황 = 65
2. 전자 3사의 개황 = 66
3. 전자 3사의 재무자료 = 68
제4절 주요 재무비율의 계산과 의미 = 71
1. 수익성비율 = 71
(1) 총자산이익률 = 73
(2) 자기자본순이익률 = 74
(3) 경영자산영업이익률, 장기자본경상이익률 = 76
(4) 매출액영업이익률, 매출액순이익률 = 77
(5) 수지비율 = 80
(6) 주당이익 = 81
(7) 전자 3사의 수익성평가 = 82
2. 활동성비율 = 83
(1) 매출채권회전율, 평균회수기간 = 84
(2) 재고자산회전율 = 86
(3) 순운전자본회전율 = 87
(4) 고정자산회전율 = 87
(5) 총자산회전율 = 88
(6) 비제조업 고유의 활동성비율 = 90
(7) 전자 3사의 활동성평가 = 90
3. 유동성비율 = 91
(1) 유동비율 = 92
(2) 당좌비율 = 93
(3) 순운전자본 대 총자본비율 = 94
(4) 동태적인 유동성 비율 = 95
(5) 전자 3사의 유동성평가 = 96
4. 레버리지 비율 = 97
(1) 부채비율 = 98
(2) 이자보상비율 = 100
(3) 현금흐름보상률 = 100
(4) 현금흐름 대 자본지출비율 = 101
(5) 고정비율, 고정장기적합률 = 102
(6) 전자 3사의 안정성 평가 = 103
5. 생산성비율 = 104
(1) 부가가치의 측정 = 104
(2) 부가가치율 = 108
(3) 자본생산성비율 = 109
(4) 노동생산성비율 = 109
(5) 전자 3사의 생산성평가 = 113
6. 성장성 비율 = 114
(1) 매출액 증가율 = 115
(2) 총자산 증가율 = 115
(3) 순이익 증가율, 주당순이익성장률 = 116
(4) 전자 3사의 성장성평가 = 118
7. 보통주 평가비율 = 119
(1) 주가수익배수 = 119
(2) 주당순자산 비율 = 120
(3) "q" 비율 = 121
요약 = 122
주요용어 = 122
연습문제 = 123
제4장 비율분석을 이용한 경영평가방법
제1절 상호비교법 = 128
1. 상호비교법의 의의 = 128
2. 표준비율 = 129
(1) 이상적 표준비율 = 129
(2) 산업평균비율 = 129
(3) 경쟁업체비율 = 130
3. 공통형 재무제표 = 134
제2절 추세분석법 = 138
1. 추세분석의 의의 = 138
2. 추세분석의 방법 = 139
(1) 재무비율의 추세분석 = 139
(2) 비교재무제표 = 140
(3) 지수재무제표와 다기간 공통형 재무제표 = 142
(4) 상관추세분석 = 143
제3절 ROI 변동원인분석 = 144
1. ROI분석의 의의와 분석체계 = 144
(1) ROA 변동원인분석 = 145
(2) ROE 변동원인분석 = 146
2. 주요 재무비율간의 관계성 = 149
3. ROI분석의 유용성과 한계성 = 150
(1) 5분해에 의한 ROI 변동원인분석 = 151
(2) 경영정책변수와의 관계 = 151
(3) EPS, DPS, PBR, 주가 변동원인분석에의 응용 = 154
(4) ROI분석의 한계점 = 156
제4절 경제적 부가가치에 의한 경영평가 = 157
1. 경제적 부가가치의 의의 = 157
2. 경제적 부가가치의 측정 = 158
3. 가치창출의 방법 = 162
제5절 종합지수법 = 164
1. 종합지수법의 의의 = 164
2. 종합지수법의 체계 = 165
(1) 일반적 종합평가체계 = 165
(2) 월(Wall)과 트랜트(Trant)의 지수법 = 166
3. 종합지수법의 유용성과 한계점 = 168
요약 = 169
주요용어 = 169
연습문제 = 169
［사례연구 1］ 동양맥주(두산) 대 조선맥주(하이트) = 174
제5장 현금흐름분석
제1절 현금흐름분석의 의의와 목적 = 182
1. 현금흐름분석의 의의 = 182
2. 현금흐름분석의 기초자료 = 183
3. 현금흐름분석에서 얻을 수 있는 정보 = 186
제2절 현금흐름표의 분석 = 187
1. 재무상태변동표와 현금흐름표 = 187
2. 현금흐름의 구분 = 188
(1) 영업활동으로 인한 현금흐름 = 189
(2) 투자활동으로 인한 현금흐름 = 190
(3) 재무활동으로 인한 현금흐름 = 190
3. 현금흐름표의 작성 = 191
(1) 현금흐름표의 작성원리 = 191
(2) 삼성전자의 현금흐름표 = 194
4. 현금흐름표의 해석요령 = 196
제3절 현금창출능력의 분석 = 197
1. 순운전자산의 의의 = 197
2. 현금창출능력의 평가방법 = 199
3. 현금흐름의 재무비율과 현금 1회전기간 = 201
(1) 현금흐름의 재무비율 = 201
(2) 현금 1회전기간의 측정 = 202
(3) 삼성전자의 현금창출능력 = 203
요약 = 204
주요용어 = 204
연습문제 = 204
［사례연구 2］ 한라목재(주) = 206
제6장 재무제표분석의 제논점
제1절 재무제표분석의 한계점 = 212
1. 회계자료의 문제점 = 212
(1) 경제적 이익과 회계적 이익의 차이 = 213
(2) 회계처리방법의 다양성 = 215
2. 상호비교·추세분석의 문제점 = 221
3. 재무비율의 계산과 해석상의 문제 = 223
4. 다각화기업의 비율분석 문제 = 228
제2절 재무제표분석의 통계적인 논점 = 229
1. 재무비율의 분포 = 229
2. 유용한 재무비율의 수 = 232
(1) 재무비율간의 상관관계 = 233
(2) 소수의 유용한 재무비율들 = 234
(3) 사용빈도가 높은 재무비율 등 = 236
3. 재무비율의 산업간 차이 = 237
4. 재무비율의 국제비교 = 239
제3절 재무제표분석의 회계학적 논점 = 241
1. 물가수준변동에 따른 재무제표 수정 = 242
(1) 부분적인 수정방법 = 243
(2) 전반적인 수정방법 = 244
2. 미래수익력에 영향을 주는 기대사건의 공시 = 249
3. 연결재무제표분석 = 250
(1) 연결재무제표분석의 필요성 = 250
(2) 연결재무제표의 작성절차 = 252
(3) 결합재무제표의 작성 = 253
(4) 연결재무제표에 기초한 경영분석 = 254
요약 = 258
주요용어 = 258
연습문제 = 258
제3편 미래 경영성과의 예측
제7장 비용구조와 레버리지분석
제1절 미래 경영성과에 영향을 미치는 구조적 요인 = 264
1. 미래 경영성과에 영향을 미치는 제요인 = 264
2. 미래 경영환경 = 266
(1) 경제환경 = 266
(2) 사회·문화환경 = 267
(3) 기술환경 = 267
(4) 환경의 복잡성과 동태성 = 268
3. 자산구조·재무구조·비용구조와 경영성과와의 관계 = 268
제2절 손익분기점분석 = 271
1. 손익분기점분석과 미래 경영성과 = 271
(1) 변동비와 고정비의 분류 = 271
(2) 비용의 분해 = 273
(3) 손익분기점의 계산 = 275
(4) 손익분기점분석의 활용 = 279
2. 다제품기업의 손익분기점분석 = 284
3. 불확실성하의 손익분기점분석 = 285
제3절 레버리지분석 = 288
1. 레버리지분석의 의의 = 288
2. 영업레버리지분석 = 289
(1) 영업레버리지의 의미 = 289
(2) 영업레버리지도 = 290
(3) 생산방식과 영업레버리지도 = 293
(4) 경영분석에의 시사점 = 296
3. 재무레버리지분석 = 297
(1) 재무레버리지의 의미 = 297
(2) 재무레버리지도 = 298
(3) 재무구조와 재무레버리지 효과 = 300
(4) 경영분석에의 시사점 = 302
(5) 자본조달분기점 = 303
4. 결합레버리지분석 = 305
(1) 결합레버리지 = 305
(2) 결합레버리지도 = 306
5. 영업위험과 재무위험 = 307
요약 = 311
주요용어 = 311
연습문제 = 311
［사례연구 3］ 광한완구사 = 315
제8장 질적 경영분석
제1절 산업분석 = 320
1. 산업구조분석 = 320
(1) 진입장벽 = 322
(2) 기존 기업간의 경쟁강도 = 327
(3) 대체가능성 = 331
(4) 구매자의 교섭력 = 332
(5) 공급자의 교섭력 = 333
2. 제품수명주기이론에 의한 산업분석 = 334
(1) 도입기 = 335
(2) 성장기 = 335
(3) 성숙기 = 337
(4) 쇠퇴기 = 337
3. 산업의 수요와 공급분석 = 338
(1) 수요요인 = 338
(2) 공급요인 = 339
제2절 기업분석 = 341
1. 업계에서의 경쟁적 지위분석 = 341
2. 경영전략평가 = 342
(1) 경영전략의 적합성 = 342
(2) 부문별 전략평가 = 343
(3) 가치사슬형에 의한 평가 = 344
(4) 제품 포트폴리오분석 = 345
(5) 산업유망성과 사업경쟁위치 분석 = 347
3. 경영조직 = 348
(1) 분권화 = 348
(2) 경영정보시스템 = 349
(3) 경영진의 개발 = 349
4. 연구개발 = 351
5. 경영진평가 = 352
6. 재무적 융통성 = 353
(1) 자산에 대한 질적 분석 = 353
(2) 부채·자본에 대한 질적 분석 = 357
요약 = 359
주요용어 = 359
연습문제 = 360
［사례연구 4］ 전자산업과 미래 유망산업 = 361
제9장 재무예측
제1절 재무예측의 의의와 체계 = 368
1. 재무예측의 의의 = 368
2. 재무예측의 체계 = 369
(1) 재무예측방법의 분류 = 369
(2) 외부자예측과 내부자예측 = 370
제2절 재무예측의 방법과 예측오차 = 371
1. 주관적 판단에 의한 예측 = 371
2. 시계열예측 = 372
3. 인과모형에 의한 예측 = 374
4. 예측방법의 평가기준 : 예측오차의 측정 = 377
5. 매출액예측의 중요성 = 379
제3절 이익예측 = 380
1. 이익예측의 의의 = 380
2. 이익예측시의 고려사항 = 381
3. 이익예측의 방법 = 384
(1) 시계열모형 이용법 = 384
(2) 지수모형 이용법 = 386
(3) 추정손익계산서상의 구성항목 추정법 = 387
(4) 시장점유율 - 마진율의 이용법 = 388
(5) ROE 구성요소의 추정을 통한 예측 = 390
(6) 증권분석가의 예측방법 = 391
4. 이익예측의 순환성 문제 = 391
제4절 소요자금의 예측 = 393
1. 소요자금예측의 체계 = 393
2. 매출액백분율법 = 395
3. 회귀분석법 = 400
4. 회전율비율의 이용 = 401
5. 자금소요액과 유지가능성장률 = 402
요약 = 405
주요용어 = 405
연습문제 = 406
［사례연구 5］ 미래컴퓨터주식회사 = 409
제10장 기업부실의 예측
제1절 기업부실예측의 의의 = 416
1. 기업부실예측의 중요성 = 416
2. 기업부실에 대한 정의 = 418
3. 부실예측의 접근방법 = 420
(1) 현금흐름분석 = 420
(2) 경영전략분석 = 421
(3) 재무제표분석 = 421
(4) 시장정보분석 = 421
제2절 단변량 부실예측방법 = 422
1. 두 집단 평균의 차이분석 = 422
2. 최적절사점의 결정 : 이원분류법 = 426
3. 단변량 부실예측의 실증연구 = 429
(1) 비버의 실증연구 = 429
(2) 즈미제우스키의 연구 = 431
제3절 판별분석에 의한 부실기업예측 = 433
1. 판별분석의 방법 = 434
(1) 판별분석의 개요 = 434
(2) 판별분석의 절차 = 435
2. 실증적 판별모형들 = 442
(1) 알트만(E.I. Altman)의 부실예측모형 = 442
(2) 제타모형(Zeta Model) = 445
(3) 알트만의 K-Score 모형 = 447
(4) 한국은행의 판별모형 = 448
(5) 계량적인 부실예측모형의 한계점 = 449
제4절 부실원인분석과 부실예측에의 이용 = 450
1. 각국에서의 기업부실의 원인조사 = 450
2. 기업부실의 인과관계 = 454
3. 아르겐티의 도산원인분석 = 457
(1) 도산기업의 공통원인 = 457
(2) 도산유형과 도산원인 = 462
(3) 아르겐티의 A Score모형 : 도산예측과 도산예방에의 이용 = 463
제5절 부실기업 회생가능성의 예측 = 465
1. 부실기업의 처리방법 = 465
(1) 법적 절차에 의한 처리 = 466
(2) 금융기관에 의한 처리 = 469
2. 부실기업의 회생전략 = 470
3. 부실기업의 회생예측 = 471
요약 = 477
주요용어 = 477
연습문제 = 477
［사례연구 6］ 한보철강공업(주) = 481
［사례연구 7］ 국제상사 = 485
제4편 경영분석의 응용
제11장 신용분석
제1절 신용분석의 의의 = 492
1. 신용분석의 목적과 기능 = 492
2. 신용분석의 역사적 발전과 현대신용분석의 특징 = 494
제2절 현대신용분석의 체제 = 495
1. 여신결정과정 = 495
(1) 일반적 여신결정과정 = 495
(2) 신용분석과 신용평가 = 499
2. 질적 분석 : 신용위험의 평가 = 499
(1) 경제여건과 산업분석 = 500
(2) 기업분석 = 501
(3) 관계회사분석 = 502
3. 양적 분석 : 회계수정과 현금흐름분석 = 503
제3절 신용평가와 신용평점제도 = 505
1. 신용평점제도의 의의 = 505
2. 한국의 신용평점제도 = 507
(1) 은행권 공동 신용평가표 = 507
(2) 한국은행의 부실도 평점제도 = 512
3. 신용평점제도의 한계점 = 513
제4절 대출결정모형 = 514
1. 투입정보 = 514
2. 신용결정모형 = 515
(1) 디트리치·카플란모형 = 515
(2) 헤스터모형 = 516
(3) 코헨·길모어·싱어모형 = 517
(4) 오글러모형 = 517
제5절 신용분석의견서의 작성 = 518
1. 신용분석의견서의 작성방법 = 519
(1) 대출신청안의 개요와 목적 = 519
(2) 신용위험분석의 요약·결론·건의 = 519
(3) 분석자료의 원천 = 519
(4) 심사대상기업의 영업과 산업상의 특성 = 520
(5) 경영진 = 520
(6) 현금의 조달과 운용 = 520
(7) 재무정보의 분석 = 520
(8) 기타 = 521
2. 신용분석의견서의 작성예시 = 521
요약 = 526
주요용어 = 526
연습문제 = 526
제12장 보통주평가와 증권분석
제1절 증권분석과 재무정보 = 530
1. 증권분석의 방법과 재무정보 = 530
(1) 기본적 분석 = 530
(2) 기술적 분석 = 531
(3) 포트폴리오분석 = 532
2. 증권가격결정에서의 재무정보의 역할 = 533
제2절 보통주평가의 기본모형 = 534
1. 수익가치모형 = 535
(1) 배당평가모형 = 535
(2) 이익평가모형 = 538
2. 자산가치모형 : 주당 순자산가치(BPS) = 540
3. 공모주식의 발행가격 결정모형 = 541
4. PER 평가모형 = 542
(1) PER가 차이나는 원인 = 542
(2) PER를 이용한 적정주가의 추정 = 543
(3) PER이용의 한계점 = 544
5. PER 평가모형 = 546
제3절 보통주의 증권분석 = 549
1. 경제-산업-기업분석 = 550
(1) 경제분석 = 551
(2) 산업분석 = 551
(3) 기업분석 = 552
2. 재무적 건전도평가 = 553
3. 미래이익예측 = 553
(1) 주당이익과 주당배당의 예측 = 553
(2) 성장률의 예측 = 555
(3) 요구수익률의 추정 = 557
요약 = 560
주요용어 = 560
연습문제 = 560
제13장 채권등급평정과 증권분석
제1절 채권평가모형과 채권수익률 = 564
1. 채권평가모형 = 564
2. 채권수익률의 결정요인 = 565
제2절 채권등급평정제도와 재무정보 = 566
1. 채권등급평정제도의 의의 = 567
2. 채권등급평정기준 = 568
3. 채권등급평정의 평가요소 = 572
(1) 발행기업의 영업특성분석항목 = 573
(2) 발행기업의 재무분석항목 = 574
(3) 채권보호조항분석항목 = 574
제3절 채권등급 예측모형과 재무정보 = 575
요약 = 579
주요용어 = 579
연습문제 = 579
제14장 포트폴리오선택과 증권분석
제1절 포트폴리오 선택이론의 개요 = 582
1. 포트폴리오의 기대수익과 위험 = 582
(1) 평균·분산기준에 의한 투자결정 = 582
(2) 포트폴리오의 기대수익률과 위험 = 583
(3) 효율적 포트폴리오와 지배원리 = 586
(4) 투입정보의 추정 = 587
(5) 포트폴리오의 분산투자효과 = 587
2. 단일지표모형에 의한 포트폴리오선택 = 588
(1) 단일지표모형의 가정과 의의 = 589
(2) 증권특성선 = 591
(3) 베타계수의 추정 = 591
(4) 체계적 위험과 포트폴리오선택 = 593
3. 자본자산가격결정모형(CAPM) = 595
(1) 자본자산가격결정모형의 의의 = 595
(2) 증권시장선(SML) = 595
제2절 포트폴리오선택과 재무정보의 역할 = 598
1. 베타계수 추정에 있어서 재무정보의 유용성 = 598
2. 베타계수의 결정요인 = 600
(1) 자본구조 = 600
(2) 영업레버리지 = 601
(3) 투입·산출흐름의 안정성 = 602
(4) 영업라인 = 603
3. 베타계수와 회계적 변수간의 관계 = 603
(1) 단변량분석 = 604
(2) 다변량분석 = 607
요약 = 611
주요용어 = 611
연습문제 = 611
제15장 효율적 시장과 증권분석
제1절 효율적 시장의 의의와 증권분석 = 614
1. 효율적 시장가설의 의의 = 614
2. 효율적 시장의 특성 = 616
(1) 연속적 주가 움직임의 무작위적 변화 = 617
(2) 새로운 정보에 대한 신속·정확한 주가반응 = 617
(3) 성공적인 투자전략 부재 = 617
(4) 전문투자자의 평균수준의 투자성과 = 618
3. 효율적 시장에서의 증권분석 = 618
제2절 효율적 시장가설의 검증방법 = 620
1. 효율적 시장가설의 검증과 시장균형모형 = 620
2. 사건연구방법 = 623
제3절 회계정보공표에 대한 시장반응 : 실증적 연구 = 627
1. 실증연구의 의의 = 627
2. 실증연구의 전개 = 628
(1) 회계정보(주당순이익)와 증권가격의 관계에 대한 가설 : 기계적 관계가설과 효율적 시장가설 = 629
(2) 볼과 브라운, 비버, 포스터, 렌들만 등의 연구 = 630
(3) 회계이익과 주식수익률의 관계 = 637
(4) 회계처리방법의 변경에 대한 시장반응 = 642
3. 근래의 연구 동향 = 645
(1) 연구의 추세 = 645
(2) 실증회계이론 = 646
(3) 오우(J.A. Ou)의 연구 = 647
4. 한국에서의 연구 = 649
5. 증권분석에의 시사점 = 650
요약 = 653
주요용어 = 653
연습문제 = 653
제16장 M&A와 기업가치평가
제1절 기업인수·합병의 의의와 형태 = 658
1. 기업인수·합병의 의의 = 658
2. 기업인수의 형태 = 659
(1) 기업합병 = 659
(2) 주식취득 = 659
(3) 자산취득 = 660
3. 기업구조조정과 M&A, P&A = 660
제2절 기업인수·합병의 동기와 효과 = 662
1. 기업인수·합병의 동기 = 662
2. M&A의 효과 = 663
(1) 매출수익의 증대효과 = 664
(2) 비용·원가 절감 = 665
(3) 세금혜택 = 665
(4) 투자소요액 절감 = 666
(5) 위험과 자본비용 감소 = 666
3. 우리 나라 M&A의 특성 = 667
제3절 M&A와 기업가치평가 = 669
1. M&A의 일반적 절차와 주요 평가요소 = 669
2. M&A를 위한 기업가치 평가방법 = 670
(1) 수익가치의 평가 = 670
(2) 자산가치의 평가 = 672
(3) PER, PBR, q비율의 이용 = 673
(4) 상대가치의 평가 = 675
(5) 현금흐름할인가치에 의한 평가 = 676
제4절 합병비율의 결정 = 684
1. 주식교환비율의 결정방법 = 684
(1) 주당이익(EPS)기준 = 684
(2) 기대주당이익기준 = 685
(3) 시장가격기준 = 687
(4) 교환비율 협상의 범위 = 692
제5절 M&A의 실제 = 694
1. 합병회계와 재무분석 = 694
2. M&A에 대한 자본시장 반응 = 696
(1) 기업합병 성과에 관한 연구 = 696
(2) 기업합병과 자본시장반응 = 697
(3) M&A 관련기업의 재무적 특성과 재무정보 = 698
3. 기업합병의 절차 = 700
4. 적대적 M&A에 대한 방어전략 = 700
요약 = 703
주요용어 = 703
연습문제 = 704
［사례연구 8］ 삼송정밀(주) = 707
부록 = 713
사항색인 = 717
